國(guó)有企業(yè)
誠(chéng)信保障
專業(yè)規(guī)范
服務(wù)民生
從2014年下半年開(kāi)始，政府總是在千方百計(jì)地想著法子來(lái)鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以便來(lái)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定，但是中國(guó)的"房地產(chǎn)化"經(jīng)濟(jì)，由于完全過(guò)度對(duì)房地產(chǎn)的依賴，只要房地產(chǎn)出現(xiàn)周期性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行是必然，所以，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的時(shí)期，政府不得不采取過(guò)度信貸擴(kuò)張的方式來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而使得市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫是自然。
一年來(lái)，過(guò)多的流動(dòng)性先是打造了2015年的股市的"杠桿牛"，但是這種"杠桿牛"很快就轉(zhuǎn)換成熊市；資金不能夠在股市穿行，就大量跑入互聯(lián)網(wǎng)金融，讓它也火爆了一把；接著是企業(yè)債市場(chǎng)。年初股市匯市的劇烈震蕩，中國(guó)股市當(dāng)然不會(huì)有起色，這些游資則竄入商品期貨市場(chǎng)，從而掀起了一股中國(guó)式的商品期貨炒作潮。
在短短兩個(gè)月的時(shí)間里，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的日均交易量就增加了1830億美元，超過(guò)了去年中國(guó)股市泡沫時(shí)的高峰值，也遠(yuǎn)大于納斯達(dá)克股市在2000年科技網(wǎng)絡(luò)狂潮的成交量。而且中國(guó)這股商品期貨狂潮推動(dòng)了上個(gè)月單日棉花成交量飚升至足夠給全世界每人做一條牛仔褲的水平，大豆成交量足以做成560億份(全球每人7份多)豆腐。
對(duì)于這一波商品期貨狂潮，盡管沒(méi)有確切的數(shù)據(jù)來(lái)證明是誰(shuí)在推動(dòng)，但是從一些現(xiàn)象來(lái)看，更多的是中國(guó)散戶大軍進(jìn)入市場(chǎng)的結(jié)果。有證據(jù)表明，散戶投資者確實(shí)發(fā)揮了巨大作用。螺紋鋼商品期貨上個(gè)月成交量中有40%以上是在夜晚盤(pán)成交的，這個(gè)時(shí)候更適合白天上班的人落盤(pán)。數(shù)據(jù)顯示，4月份螺紋鋼和鐵礦石等合約的平均持倉(cāng)時(shí)間不到3個(gè)小時(shí)，投機(jī)味道十分濃。
這股中國(guó)式的商品狂潮最引人注目的地方是成交量。在4月22日觸及最高水平時(shí)，大連、鄭州和上海交易所的成交時(shí)從2月份的日均780億美元左右上升到2610億美元，遠(yuǎn)超過(guò)愛(ài)爾蘭的國(guó)民生產(chǎn)總額，相比之下，納斯達(dá)克交易所的成交量成在2000年初的高峰期也不過(guò)是1500億美元。
中國(guó)這股商品期貨狂潮之所以能夠如此瘋狂，估計(jì)最大問(wèn)題還是在于央行過(guò)度寬松的貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，所以各類的投資者都希望利用這種過(guò)度的金融杠桿，對(duì)各種資產(chǎn)的價(jià)格大炒一把。先炒作一線城市的房地產(chǎn)，接著炒作一線周邊城市的房地產(chǎn)，但當(dāng)這有所限制時(shí)，又開(kāi)始大炒商品期貨，因?yàn)楣墒谐醋鞑恍校?dāng)時(shí)為了讓這種炒作有正當(dāng)?shù)睦碛�，就借助于中�?guó)3月份的經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，就大力放出輿論說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)啟動(dòng)更借此炒作商品期貨。
面對(duì)這種瘋狂炒作，監(jiān)管層不得不出手來(lái)抑制這種商品期貨的狂潮，中國(guó)三大期貨交易所接連上調(diào)保證金、手續(xù)費(fèi)以及漲跌幅限制�？s短了螺紋鋼晚上盤(pán)交易時(shí)間，商品期貨狂潮降溫，5月6日的總成交量1250億美元，比高位回落超過(guò)一半，螺紋鋼和鐵礦石的價(jià)格也從4月高位回落了20%。最為重要的是5月9日人民日?qǐng)?bào)權(quán)威人士的講話，明確表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是L型而不是W型及V型，政府沒(méi)有必要出臺(tái)強(qiáng)刺激政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而讓市場(chǎng)去除幻想，改變預(yù)期，商品期貨的炒作者也只能快速退出市場(chǎng)，瘋狂的商品期貨狂潮也告一段落。
從這一波商品期貨狂潮事件來(lái)看，有幾個(gè)問(wèn)題政府及市場(chǎng)要看得十分清楚，一就是歐美國(guó)家盛行多年的金融衍生工具，在法律健全、市場(chǎng)信用主導(dǎo)的歐美市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠起到作用都是十分有限的，那么對(duì)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看更是如此。因此，對(duì)于中國(guó)不成熟的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這些金融衍生工具除了是投機(jī)炒作者獲利工具之外，能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)起到的作用更是有限，政府的監(jiān)管層對(duì)此要嚴(yán)格警惕。這次商品期貨的狂潮如果監(jiān)管層不及時(shí)防范一定會(huì)醞釀成巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)�，中�?guó)的金融衍生工具更只是少數(shù)人投機(jī)炒作的工具。
二是近幾年來(lái)，政府一直在強(qiáng)調(diào)要增加更多的融資渠道，降低融資成本，以便讓企業(yè)特別是中小企業(yè)能夠獲得低成本的資金增加投資，或讓流出來(lái)的資金脫虛流實(shí)，比如說(shuō)，現(xiàn)在的央行公告就會(huì)說(shuō)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金有多少，但是實(shí)際上情況并不是如此�，F(xiàn)在市場(chǎng)涌出的資金基本上是脫實(shí)向虛，過(guò)多的流動(dòng)性并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入各種資金，比如1季度的信貸資金，就有一半以上流入房地產(chǎn)市，而4月份的5000多億銀行貸款也有80%流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有用稅收制度對(duì)投機(jī)炒作進(jìn)入嚴(yán)格限制，而且把住房投機(jī)與消費(fèi)混為一談時(shí)，那么當(dāng)前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)只能是一個(gè)以投機(jī)炒作為主導(dǎo)的市場(chǎng)。如果大量的資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)只是為了投機(jī)賺錢(qián)，要說(shuō)這些資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)是自欺欺人。最近人民日?qǐng)?bào)權(quán)威人士講話就指出，對(duì)此要密切關(guān)注。
三是商品期貨狂潮結(jié)束后資金未來(lái)會(huì)流出哪里？估計(jì)先會(huì)流出二線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，這些二線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)十分火爆就表明資金已經(jīng)流入。如果政府還是如早幾個(gè)月那樣后知后覺(jué)，那么這一輪的二線城市的炒作還可能蔓延。這種蔓延越廣，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能越高。同樣，這些資金還有尋找可炒作資產(chǎn)，對(duì)此要密切觀察，因?yàn)檫@些資金流向哪里，哪里的資產(chǎn)就會(huì)瘋狂。它將成為擾亂中國(guó)金融市場(chǎng)最大破壞者。